Enunciado

Cierto país mantiene una tasa de inflación más baja que todos los demás países y un crecimiento económico más rápido. El banco central no interviene en el mercado de divisas. ¿Qué puede decir (y por qué) sobre lo siguiente?

  1. El tipo de cambio.
  2. El saldo de la cuenta corriente.
  3. El tipo de cambio esperado.
  4. El diferencial de tasas de interés.
  5. La paridad de las tasas de interés.
  6. La paridad del poder adquisitivo.

Solución Paso a Paso

Verificado
Paso 1 1 de 8

Punto de partida: sin intervención, el tipo de cambio se determina por oferta y demanda privada de divisas. Inflación más baja mejora precios relativos, y crecimiento más rápido suele atraer inversión y aumentar importaciones.

Paso 2 2 de 8

(a) Con inflación más baja y/o entradas de capital por mejor crecimiento, suele aumentar la demanda por la moneda local. Eso tiende a una apreciación nominal del tipo de cambio (menos moneda local por unidad de divisa) o, al menos, a presión apreciatoria.

Paso 3 3 de 8

(b) El crecimiento rápido eleva el ingreso y normalmente suben las importaciones, así que el saldo de cuenta corriente tiende a empeorar (moverse hacia déficit o a un superávit menor). Además, si la moneda se aprecia, las exportaciones netas $NX$ suelen caer.

Paso 4 4 de 8

(c) Con inflación interna menor que la externa, por paridad del poder adquisitivo (PPP) se espera una apreciación de la moneda local a lo largo del tiempo: si $\pi<\pi^*$, entonces el tipo de cambio esperado cae (apreciación).

Paso 5 5 de 8

(d) Para tasas de interés nominales usamos Fisher: $$i\approx r+\pi^e$$. Con menor inflación esperada $\pi^e$, el país tiende a tener menor tasa nominal $i$ que el exterior, a menos que su tasa real $r$ sea mucho más alta por el boom de crecimiento.

Paso 6 6 de 8

(e) Por paridad descubierta de intereses (UIP): $$i\approx i^*+\frac{E^e-E}{E}$$. Si $i$ es más baja que $i^*$, entonces debe cumplirse $\frac{E^e-E}{E}<0$, o sea, se espera apreciación ($E^e<E$) para igualar rendimientos.

Paso 7 7 de 8

(f) PPP: la inflación relativa manda la variación del tipo de cambio. Si el país tiene inflación sistemáticamente menor, su moneda tiende a apreciarse en términos nominales (o, si no, se aprecia en términos reales mediante precios relativos).

Resultado 8 de 8

$$\boxed{\text{(a) Apreciación/presión apreciatoria; (b) CA tiende a deteriorarse por mayor importación y apreciación; (c) se espera apreciación; (d) }i\text{ nominal tiende a ser menor (Fisher); (e) UIP implica apreciación esperada; (f) PPP: menor }\pi\Rightarrow\text{ apreciación.}}$$