Principles of Financial Engineering – Robert L. Kosowski, Salih N. Neftci – 3rd Edition

Este libro es una introducción. Se trata de una amplia gama de temas que encajan entre sí a través de una determinada lógica que generalmente llamamos Ingeniería Financiera. El libro está destinado a estudiantes graduados principiantes y profesionales de los mercados financieros. El enfoque utiliza una combinación de gráficos simples, matemáticas elementales y ejemplos del mundo real. La discusión sobre los detalles de los instrumentos, mercados y prácticas de los mercados financieros es algo limitada.

La cuestión de los precios se trata de manera informal, utilizando ejemplos sencillos. Por el contrario, se enfatiza la dimensión de ingeniería de los temas bajo consideración. Al igual que Salih, aprendí mucho de los profesionales del mercado con orientación técnica que, a lo largo de los años, han seguido mis cursos. El profundo conocimiento y la profesionalidad de estos brillantes profesionales del mercado contribuyeron significativamente a la elaboración de este texto. Conocí a Salih por primera vez en la Universidad Tecnológica de Hong Kong en 2006, donde impartí un seminario de investigación. Salih me pareció un profesional muy conocedor de las finanzas y un profesor carismático. Fue con tristeza que me enteré del fallecimiento de Salih en 2009. Me pidieron que impartiera su curso en HEC Lausanne en Suiza en 2009 y 2010.

Basé el curso en su libro Principios de Ingeniería Financiera, ya que podía identificarme con el enfoque pedagógico. en el libro. La oportunidad de revisar el libro para la tercera edición me pareció una experiencia agradable y llena de humildad. El mundo de la ingeniería financiera y los derivados ha cambiado significativamente después de la crisis financiera global (GFC) de 2008-2009 con un mayor énfasis en la simplicidad, la estandarización, el riesgo de contraparte, la compensación central, la liquidez y el comercio de divisas. Pero sólo cinco años después de la crisis financiera mundial, los bancos han vendido a los inversores nuevos productos complejos, como los convertibles contingentes (CoCos), y los precios de los activos de riesgo han vuelto a alcanzar máximos históricos.

Comprender los principios de la ingeniería financiera puede ayudarnos no sólo a resolver nuevos problemas sino también a comprender los riesgos ocultos en ciertos productos e identificar prácticas de mercado e ingeniería financiera riesgosas e inapropiadas con suficiente antelación para tomar las medidas correspondientes. Mi principal objetivo era actualizar el libro y mantenerlo actualizado analizando cómo los mercados y las prácticas de mercado existentes han cambiado y delineando nuevas tendencias y productos de ingeniería financiera. En 2009 y 2010, trabajé como asesor especializado de la Cámara de los Lores del Reino Unido como parte de sus investigaciones sobre la legislación de la UE relacionada con fondos de inversión alternativos y derivados extrabursátiles (OTC) y he continuado siguiendo los cambios regulatorios que afectan a los mercados de derivados. y fondos de inversión alternativos con intereses.

También me beneficié enormemente de mis conversaciones con Marek Musiela y Damiano Brigo sobre varios temas incluidos en el libro. Varios colegas y estudiantes leyeron el manuscrito original. Agradezco especialmente a Damiano Brigo y Dimitris Karyampas y a varios árbitros anónimos que leyeron el manuscrito y brindaron comentarios. El libro utiliza varios episodios de la vida real como ejemplos de prácticas de mercado. Me gustaría agradecer a Thomson Reuters International Financing Review (IFR), Derivatives Week (ahora parte de GlobalCapital), Futuresmag, Efinancialnews, Bloomberg y Risk Magazine por su amable permiso para utilizar el material. Me gustaría agradecer a Aman Kesarwani por su excelente ayuda con la creación de nuevos ejercicios adicionales de final de capítulo. ¿Qué hay de nuevo en la tercera edición? Los principios de la ingeniería financiera se pueden aplicar de manera similar a diferentes clases de activos y, por lo tanto, la tercera edición está estructurada en diferentes capítulos sobre la aplicación de los principios de la ingeniería financiera a las tasas de interés, las divisas, las materias primas, el crédito y las acciones.

El material ha sido reorganizado y simplificado. Dado que en el libro se hace referencia repetidamente a la duración y conceptos relacionados, se ha agregado al Capítulo 3 una nueva sección que presenta la duración y otras medidas del riesgo de tasa de interés. El nuevo Capítulo 7 (sobre materias primas e inversiones alternativas) ahora contiene una nueva sección ampliada y Sección actualizada sobre la industria de los fondos de cobertura, que ha ganado importancia en los últimos años. La sección sobre materias primas presenta el teorema de paridad de futuros al contado y aplicaciones como el arbitraje cash and carry. Se ha añadido una sección sobre bonos rescatables al Capítulo 16 (sobre aplicaciones de opciones en los mercados hipotecarios y de renta fija). El capítulo 18 sobre swaps de incumplimiento crediticio contiene ahora material sobre los precios de los CDS y la evolución reciente de los mercados de CDS soberanos. En el capítulo 19, el análisis de los enfoques de flujo de efectivo descontado para la valoración de acciones ha sido reemplazado por una perspectiva de ingeniería financiera en la forma del modelo de Merton, que considera las acciones como una opción sobre los activos de la empresa. Los convertibles inversos se agregaron a la lista de productos estructurados de acciones discutidos en el Capítulo 20. Introducimos la titulización, ABS y CDO en el Capítulo 21 y aplicamos nuestro conjunto de herramientas de ingeniería financiera a la valoración y análisis crítico de C.