Principles of Corporate Finance – Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen – 13th Edition

Este libro describe la teoría y la práctica de las finanzas corporativas. No necesitamos explicar por qué los gerentes financieros tienen que dominar los aspectos prácticos de su trabajo, pero sí deberíamos explicar por qué los gerentes con los pies en la tierra deben preocuparse por la teoría. Los directivos aprenden de la experiencia cómo afrontar los problemas rutinarios. Pero los mejores directivos también son capaces de responder al cambio. Para hacerlo, necesita más que reglas generales consagradas; hay que entender por qué las empresas y los mercados financieros se comportan como lo hacen.

En otras palabras, se necesita una teoría de las finanzas. ¿Suena intimidante? No debería. Una buena teoría te ayuda a comprender lo que sucede en el mundo que te rodea. Le ayuda a hacer las preguntas correctas cuando los tiempos cambian y es necesario analizar nuevos problemas. También le indica de qué cosas no debe preocuparse. A lo largo de este libro, mostramos cómo los administradores utilizan la teoría financiera para resolver problemas prácticos. Por supuesto, la teoría presentada en este libro no es perfecta ni completa; ninguna teoría lo es. Hay algunas controversias famosas en las que los economistas financieros no pueden ponerse de acuerdo. No hemos pasado por alto estos desacuerdos.

Exponemos los argumentos de cada lado y le decimos cuál es nuestra posición. Gran parte de este libro se ocupa de comprender qué hacen los administradores financieros y por qué. Pero también decimos qué deberían hacer los administradores financieros para aumentar el valor de la empresa. Cuando la teoría sugiere que los administradores financieros están cometiendo errores, nosotros lo decimos, aunque admitimos que puede haber razones ocultas para sus acciones. En resumen, hemos intentado ser justos pero sin rodeos. Este libro puede ser su primera visión del mundo de las finanzas modernas.

Si es así, primero leerá para obtener nuevas ideas, para comprender cómo la teoría financiera se traduce en la práctica y, ocasionalmente, esperamos, para entretenerse. Pero con el tiempo estará en condiciones de tomar decisiones financieras, no sólo de estudiarlas. En ese momento, puede recurrir a este libro como referencia y guía. ? Cambios en la decimotercera edición Estamos orgullosos del éxito de las ediciones anteriores de Principios y hemos hecho todo lo posible para que la decimotercera edición sea aún mejor. Algunos de los cambios más importantes en esta edición fueron provocados por los cambios impositivos promulgados en la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de EE. UU. aprobada en diciembre de 2017.

Uno de los capítulos más afectados fue el Capítulo 6, que se ocupa del cálculo del valor presente de los proyectos de capital. Describimos los principales cambios impositivos en ese capítulo y analizamos un ejemplo de un problema de presupuesto de capital con una bonificación de depreciación del 100% y una tasa impositiva corporativa del 21%. Pero el sistema estadounidense de imputación inmediata de los gastos de capital es casi único. Por lo tanto, también presentamos ejemplos de los sistemas más comunes de depreciación lineal y de doble saldo decreciente, que es esencialmente idéntico a la antigua depreciación MACRS de EE. UU. Otro cambio fiscal de 2017 fue el límite impuesto a las protecciones fiscales por intereses. Para las empresas que se ven afectadas por este cambio, puede que ya no tenga sentido descontar los flujos de efectivo por el costo promedio ponderado del capital. Analizamos las implicaciones para la política de deuda de las empresas en el capítulo 18. En el capítulo 19, mostramos cómo se puede utilizar el valor presente ajustado en estos casos para valorar empresas y proyectos.

De manera similar, el tope a los ahorros fiscales por intereses complica la valoración de los arrendamientos. En el capítulo 25, mostramos que cuando el límite está operativo, los arrendamientos deben valorarse mediante la construcción de un préstamo equivalente. Finalmente, en el capítulo 32, consideramos el posible efecto en el mercado de capital privado. El tercer cambio importante fue el paso de Estados Unidos a un sistema tributario territorial. Esto tiene implicaciones importantes para las estrategias tributarias, que analizamos ampliamente en los capítulos sobre gestión del capital de trabajo (Capítulo 30) y fusiones (Capítulo 31). Los administradores financieros estadounidenses trabajan en un entorno global y necesitan comprender los sistemas financieros de otros países. Además, muchos de los lectores del texto provienen de países distintos de Estados Unidos. Por ello, en las últimas ediciones hemos ido introduciendo progresivamente más material internacional, incluyendo información sobre las principales economías en desarrollo, como China e India.

En la edición actual, hemos seguido aumentando el contenido internacional. Esperamos que la comprensión de las prácticas de otros países también conduzca a una mejor comprensión de las características del propio sistema financiero. Los usuarios de ediciones anteriores de este libro no encontrarán cambios dramáticos en la cobertura o en el orden de los temas. Sin embargo, hay una serie de capítulos que se han reescrito completamente. Por ejemplo, el material sobre cuestiones de agencia en el Capítulo 12 ha sido revisado sustancialmente. El capítulo 13 sobre eficiencia del mercado y finanzas conductuales ahora es más fresco y está más actualizado. El capítulo 23, sobre riesgo crediticio, se centra más en las cuestiones prácticas de pronosticar las probabilidades de incumplimiento. En todo momento, hemos intentado que el libro esté más actualizado y sea más fácil de leer. En muchos casos, los cambios consisten en algunos datos actualizados aquí y un nuevo ejemplo allá.