Descripción
En la obra se analizan detenidamente las técnicas de valoración de proyectos de inversión, en ambiente de certeza y de riesgo o incertidumbre. Se hace una especial consideración a la determinación de la tasa optima de actualización en condiciones de riesgo, describiendo los más modernos métodos utilizados en la practica $modigliani-miller, capm, apm, etc $. Las explicaciones van acompañadas de múltiples aplicaciones prácticas resueltas, así como de un conjunto importante de casos propuestos sin resolver para autoevaluación.
El objetivo financiero. El referente básico sobre el que está construida esta obra es el objetivo financiero propuesto por los normativos norteamericanos, es decir, maximizar el valor en mercado de las acciones de la empresa $la cotización en Bolsa$. Esto no implica que las empresas que no cotizan $el 99,9% de ellas$ no deban seguir las recomendaciones aquí contenidas, sólo implica que no dispondrán de la referencia de la cotización para evaluar la bondad de sus decisiones.
En consecuencia, el contenido de esta obra se ajusta a cualquier tipo de empresa, grande o pequeña, cotice o no en Bolsa. Por otra parte, este objetivo financiero es el que corresponde a los accionistas, en el sobreentendido de que el resto de grupos que actúan en la empresa satisfacen los suyos mediante los contratos que firman con ella.
Véase la Teoría de la Agencia, en el apéndice tercero del tema segundo. El mercado como la mejor referencia para las decisiones financieras. La consecuencia inmediata del objetivo que hemos establecido reside en considerar al mercado, a la Bolsa, como único referente válido para confrontar si las decisiones que se toman en la empresa son satisfactorias o no lo son. Antes de tomar cualquier decisión en la empresa, se deberá por tanto cuantificar sus efectos sobre la cotización futura de sus acciones; la cuantía de estos efectos indicarán la bondad de las decisiones.
El proceso a seguir se basará en la determinación previsional de las variaciones de cash flows que una determinada decisión ejerce sobre la empresa, para posteriormente determinar con ellos tanto la rentabilidad de la decisión medida a valores de mercado $Valor Capital, por ejemplo$ como su riesgo; para terminar midiendo los efectos de rentabilidad y riesgo de la decisión en la cotización de las acciones.
Finanzas para gerentes. Siguiendo a la Teoría de la Agencia, en la empresa, el propietario o accionista delega en el gerente la realización de determinadas tareas, dándole además una cierta capacidad de maniobra para que alcance los propios objetivos del accionista. Gerentes y accionistas no tienen en principio por qué tener las mismas funciones de utilidad, los mismos puntos de vista. Los distintos puntos de vista de gerentes y accionistas se ven claramente al analizar lo que ambos le piden o exigen al capital propio empresarial. Mientras que la rentabilidad de este capital es para el accionista parte de su objetivo $influye en su cotización$, para el gerente deberá ser un coste, es decir, una restricción $el coste del capital propio$. La misma variable hace de rentabilidad para uno y coste para el otro.
Las posiciones de ambos son distintas. Así, mientras el gerente gestiona las dos estructuras empresariales, activo y pasivo, el accionista se posiciona en el capital propio, y eso es lo único que le interesa, el resto de Balance y las decisiones que se tomen sobre éste le interesan sólo indirectamente, por cuanto que influirá en el valor de su capital, en su cotización. En el desarrollo del texto adoptamos el punto de vista del gerente, explicamos Finanzas para Gerentes, a los que supondremos respetan y ponen en práctica el objetivo de los accionistas, por cuanto que les une un contrato con ellos. En consecuencia, para el ejemplo anterior el gerente asumirá como coste a la retribución del capital propio, y además, no intentará minimizarlo por cuanto que iría en contra de los intereses del accionista.
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